从特斯拉看汽车产业变迁,两万字长文解析

本文源自北大光华价值投资课程沙龙第五期的嘉宾分享。

本次沙龙中，资深特斯拉投资者、全球BEV分析师联盟核心成员卤卤，就特斯拉在技术及营销方面改变了汽车工业的各项创新，分享了自己多年的观察体会，也坦诚地回答了对特斯拉与比亚迪及三家新势力的差距、如何看待CYBERTRUCK、A以上训练芯片被禁的影响等多个热门问题的看法。

以下为两万字实录，绝对干货满满！

我们为什么要研究特斯拉？

我们为什么要研究特斯拉？首先，新能源车这个行业，特斯拉是头羊，也是行业的定义者，就像智能手机里的苹果，而且它还特别赚钱，在行业里面是最顶尖的。

这是今年一季度的时候我做的PPT，主要就是特斯拉的各个财务指标，可以看到一直都是在向上走的，尤其是毛利率，在行业里已经是最顶尖的水平了。

第二，普通投资者是有条件研究特斯拉的。因为这家公司信息沟通做得特别好，这个很少见。其实在Model3之前，市场上看特斯拉的人不是特别多。当时特斯拉的设计总监Franz，基本上每问必答。有的时候向马斯克提问，偶然也会回答。给他们发私信，尤其是在提一些具体问题时。

我记得BEV算法刚出来的时候，我们都比较懵，不知道这是个什么东西，所以当时就问AK（注：指AndrejKarpathy），AK也很热心，当时不但回答了，而且还给我发了个链接。其实，不管是AK、Franz，他们的本职工作都是工程师，并不是面向投资者的，但是心态特别开放。

和他们比，我们国内的车企高管在蔚小理之前，基本上没有人搭理普通投资者。蔚小理之后这个情况好了挺多，增加了很多沟通的渠道。但是在沟通的时候PR的痕迹也很重，都没有特斯拉这么快速和自然，虽然特斯拉是一家海外公司。

特斯拉的股权结构里面，个人投资者占比占了44%。比另外几家大型的科技巨头，比如微软、亚马逊，都高了很多，他们只有20%多。也可能是这个原因，特斯拉对于小投资者来说，生态是显著地更友好。当然，现在特斯拉的影响力已经非常巨大了，现在再想获得马斯克的回复，那就非常非常难了。但是公司其他一些人，特别是以前建立过联系的，还是比国内的车企，或者说科技公司，沟通要好很多。

特斯拉的创新与汽车产业革命

今天我准备了几个话题，来谈谈我的感受。

第一点，特斯拉是一家创新驱动型的公司。

一方面，是科技创新，包括它的算法、FSD芯片、DojoD1芯片。

从这个方向上来看，它干了其实很多公司的活，包括AMD的活和英伟达的活，其实它也干了。在英伟达通用芯片的这个路子以外，把专用芯片的路子也拓得很宽。那我们去看看FSD芯片，它上面的GPU的物理面积其实是非常小的，最大的两块是两个2GHz的NPU。像我们国内的地平线、黑芝麻，其实都是沿着特斯拉开发芯片的这条路往前走，现在也有了很大的进步。只是叫法上有一些区别，地平线的叫法是BPU架构，其实它也是NPU，而且就是做成ASIC方向的SOC明显成本更低，效率更高。这个方向其实我们国内的很多公司，都是按着特斯拉这条路走出来的。

另一方面，特斯拉是做工程创新，尤其是规模制造。

智能驾驶就先不聊了，还是聊聊工程制造上的创新，因为这个可能

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